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第四章 期货交易制度与流程

第四章 期货交易制度与流程


第四章 期货交易制度与流程

内容介绍: 内容介绍:
第一节 期货交易制度

交易流程-- --开户与下单 第二节 交易流程--开户与下单 交易流程-- --竞价 第三节 交易流程--竞价 交易流程-- --结算 第四节 交易流程--结算 交易流程-- --交割 第三节 交易流程--交割

第一节 期货交易制度
保证金制度 期货交易的 游戏规则! 游戏规则! 每日结算制度 涨跌停板制度 持仓限额制度 大户报告制度 实物交割制度 强行平仓制度 风险准备金制度 信息披露制度

第一节 期货交易制度 保证金制度 当日无负债结算制度 涨跌停板制度 熔断制度 持仓限额制度 大户报告制度 强行平仓制度 强制减仓制度 套期保值审批制度 交割制度 结算担保金制度 风险准备金制度 风险警示制度 信息披露制度

一、保证金制度
1、基本概念 定义: 定义:
在期货交易中任何交易者必须 在期货交易中任何交易者必须 任何交易者 按照其买卖期货合约价值的一定比 按照其买卖期货合约价值的一定比 交纳资金,用于结算和保证履约。 例交纳资金,用于结算和保证履约。

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特点
保证金制度建立了期货交易者之间每日结算盈利/ 保证金制度建立了期货交易者之间每日结算盈利/亏损 的渠道, 从而不会使投资者累积风险。 的渠道, 从而不会使投资者累积风险。 保证金制度使得交易者能够以较小的资金承担巨大的 风险。 风险。 保证金的所有权属于期货交易者, 保证金的所有权属于期货交易者, 而非经纪商或交易 因此交易所需要为保证金支付利息。 所, 因此交易所需要为保证金支付利息。 交易者可以以有价证券作充当保证金, 交易者可以以有价证券作充当保证金, 此时交易所不 需支付利息。 需支付利息。

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分类( ) 初始保证金 初始保证金; 分类(1):初始保证金;维持保证金
初始保证金: 初始保证金:期货合约头寸刚刚建立的时候, 期货交 易者需要交纳的保证金称为初始保证金。 维持保证金: 维持保证金:当保证金水平降低到一定数额时, 交易 者需要追加保证金至初始保证金数。这个数额就称为 维持保证金。 我国期货交易中, 初始保证金水平与维持保证金相等, 我国期货交易中, 初始保证金水平与维持保证金相等, 一般是合约面额的确定百分比。 一般是合约面额的确定百分比。

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交易所对不同投资者有不同保证金要求: :
? 投机者(speculator) 投机者(speculator) ? 套期保值者(bona fide hedger) 套期保值者( hedger) ? 跨期套利者(spread trader) 跨期套利者( trader)

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初始保证金

买方
保证金 Margins

卖方
保证金 Margins

经纪商
保证金 Margins

结算所

保证金 Margins

经纪商

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每日结算(盯市) 每日结算(盯市)
假设期货结算价格较前一日上升
卖方
保证金 Margins 保证金 Margins 催交保证金 Margin Call

经纪商
保证金 Margins

结算所

保证金 Margins

经纪商

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保证金示例: 保证金示例:CBOT保证金水准 保证金水准
Initial Margin Corn Oats Rough Rice Soybeans Soybean Meal Soybean Oil Wheat Treasury Bonds 10 Year T-Note 5 Year T-Note 2 Year T-Note 100 Oz. Gold
资料来源: 资料来源:CBOT 2011-12-14 10

Maintenance Margin $325 $300 $650 $1, 100 $750 $600 $550 $1, 250 $750 $550 $450 $750

$439 $405 $878 $1, 485 $1, 013 $810 $743 $1, 688 $1013 $743 $608 $1013

分类( ) 交易保证金 交易保证金; 分类(2) :交易保证金;结算准备金
交易保证金: 交易保证金:是指会员在交易所专用结算帐户中确保 合约履行的资金,是已被合约占用的保证金 已被合约占用的保证金。 已被合约占用的保证金 结算准备金:是指会员为了交易结算,在交易所专用 结算准备金: 结算帐户中预先准备的资金,是未被合约占用的保证 未被合约占用的保证 金。
我国的交易所结算以经纪商为单位, 我国的交易所结算以经纪商为单位, 经纪商除应缴保证金之 还需维持200万元以上的结算准备金, 200万元以上的结算准备金 外, 还需维持200万元以上的结算准备金,非经纪会员结算 准备金最低余额为50万元。 50万元 准备金最低余额为50万元。 交易所在进行结算时, 交易所在进行结算时, 直接从结算准备金账户中扣划应缴保 证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。 证金或者将多余保证金划至结算准备金账户。

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2、保证金管理
(1)保证金的收取是分级 分级进行的,即期货交易所 分级 向会员收取的保证金和作为会员的期货公司向客户 收取的保证金,分别称为会员保证金和客户保证金。 (2)保证金专户专存、专款专用、不得挪用。 (3)经交易所批准,会员可用标准仓单、上市流 通国库券、或交易所允许的其它质押物品充当交易 保证金。但不得使用银行保函、银行存单、国库券 代保管凭证等折抵保证金。

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3、保证金的调整

经中国证监会批准, 经中国证监会批准, 交易所可以调整交 易保证金

第一、 第一、对期货合约上市运行的不同阶段规定不同 的交易保证金比率。 的交易保证金比率。
大连商品交易所对大豆和豆粕合约的相关规定
交易时间段
一般月份 交割月份前一个月第一个交易日 交割月份前一个月第六个交易日 交割月份前一个月第十一个交易日 交割月份前一个月第十六个交易日 交割月份第一个交易日 交割月份第五个交易日
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大豆交易保证金 豆粕交易保证金 (元/手) 手 (元/手) 手
5% 10% 15% 20% 25% 30% 50% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 50%
13

最后交易日: 最后交易日:合约月份第10个交易日

大连商品交易所对玉米合约的相关规定
交易阶段 保证金标准

一般月份
交割月前1月第 日 交割月前 月第1日 月第 交割月前1月第 日 交割月前 月第6日 月第 交割月前1月第 日 交割月前 月第11日 月第 交割月前1月第 日 交割月前 月第16日 月第

5% 10% 15% 20% 25% 30%
14

交割月第1 交割月第 日
最后交易日: 最后交易日:合约月份第10个交易日

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郑州商品交易所对普通小麦的相关规定

交割前一个月 上旬 交易保证金 5% 中旬 10% 下旬 20%

交割月份

30%

最后交易日: 最后交易日:合约交割月份的倒数第7个交易日

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第二、随着合约持仓量的增大,交易所将逐步 第二、随着合约持仓量的增大, 提高该合约的交易保证金比率。 提高该合约的交易保证金比率。
大连大豆持仓量与保证金标准 合约月份双边持仓总量( 合约月份双边持仓总量(N) N ≤30万手 ≤30万手 30万手 N ≤35万手 万手< ≤35万手 万手 35万手 N ≤40万手 万手< ≤40万手 万手 40万手 N 万手< 万手 交易保证金比率 合约价值的5% 合约价值的 合约价值的8% 合约价值的 合约价值的11% 合约价值的 合约价值的15% 合约价值的

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大连豆粕持仓量与交易保证金标准 合约月份双边持仓总量(N) 合约月份双边持仓总量( ≤20万手 N ≤20万手 20万手 万手< ≤25万手 20万手< N ≤25万手 25万手< N ≤30万手 ≤30万手 25万手< 万手 30万手< ≤35万手 30万手< N ≤35万手 万手 35万手< 35万手< N 万手 交易保证金比率 合约价值的7% 合约价值的7% 合约价值的10% 合约价值的10% 合约价值的12% 合约价值的12% 合约价值的15% 合约价值的15% 合约价值的18% 合约价值的18%

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大连商品交易所对玉米合约的相关规定
持仓量( ) 持仓量(N) 保证金标准

N≤60万 ≤ 万 60万<N≤70万 60万 ≤ 万 70万 ≤ 万 70万<N≤80万 80万 80万<N

5% 8% 9% 10%

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郑州交易所对小麦的相关规定 一般月份双边持仓总量(N) 一般月份双边持仓总量( N ≤40万手 ≤40万手 40< N ≤50万手 ≤50万手 50< N ≤60万手 ≤60万手 60< N 交易保证金比率 合约价值的5% 合约价值的 合约价值的7% 合约价值的 合约价值的10% 合约价值的 合约价值的15% 合约价值的

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第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时, 第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时, 交易保证金比率相应提高。 交易保证金比率相应提高。
大连商品交易所对玉米合约的相关规定
交易情况 某交易日出现涨板或跌板 系统操作 当日结算保证金增至6% 当日结算保证金增至6% 涨跌停板4% 涨跌停板4% 连续两日涨板或跌板收市 当日结算保证金增至7% 当日结算保证金增至 涨跌停板仍为4% 涨跌停板仍为 连续三日涨板或跌板收市 第三日结算执行强减 第四日开市
上一交易日结算价±4%

亏损客户盈利客户配对减仓 保证金恢复至5% 保证金恢复至 涨跌停板恢复至4% 涨跌停板恢复至

第四、当某期货合约连续3个交易日按结算价计算的涨 按结算价计算的涨( 第四 、 当某期货合约连续 3 个交易日 按结算价计算的涨 ( 跌 ) 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍,4个交易日达到 个交易日达到3倍时,交易所有权根据市场情况, 2.5 倍,5个交易日达到3倍时,交易所有权根据市场情况, 采取单边或双边、同比例或不同比例、 采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会 提高交易保证金的措施 的措施。 员提高交易保证金的措施。提高幅度不高于规定保证金的 须事先上报中国证监会) 1倍。(须事先上报中国证监会) 第五、 第五、当某期货合约交易出现异常时交易所可按上述规定的 程序调整交易保证金的比例。 程序调整交易保证金的比例。 第六、对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约, 第六、对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约, 其交易保证金按照规定交易保证金数值中最大的收取 数值中最大的收取。 其交易保证金按照规定交易保证金数值中最大的收取。

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二、每日结算制度
每日无负债结算制度: 逐日盯市”,是指每日 每日无负债结算制度:又称“逐日盯市 逐日盯市 交易结束后,交易所按当日结算价 当日结算价结算所有合约 所有合约的盈 当日结算价 所有合约 亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付 划转,相应增加或减少会员的结算准 的所有款项同时划转 划转 备金。 每日无负债结算制度可以将风险控制在一个交易日之 内。

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三、涨跌停板制度

①涨跌停板以上一交易日的结算价 涨跌停板以上一交易日的结算价 为基准; 为基准; 可在一定程度上控制结算风险, ②可在一定程度上控制结算风险, 保证保证金制度的顺利执行。 保证保证金制度的顺利执行。

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SHFE天胶、燃料油期货合约涨跌幅调整 天胶、 天胶 天胶
涨跌停板 交易保证 金比例 D1交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 3% 5% D2交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 6% 7% D3交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 6% 暂停交易 9% D4交易日 交易日

燃料油
涨跌停板 交易保证 金比例

D1交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 5% 10%

D2交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 7% 15%

D3交易日(前日收 交易日( 交易日 盘时至当日收盘前) 盘时至当日收盘前) 10%

D4交易日) 交易日) 交易日

暂停交易 20%

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四、持仓限额制度
定义
交易所规定会员或客户可以持有的, 交易所规定会员或客户可以持有的, 会员 可以持有的 按单边计算的某一合约投机头寸的 的某一合约投机头寸 按单边计算的某一合约投机头寸的最 大数额。 大数额。

特点

①持仓限制主要目的是防止投机者恶意操控市 场价格。 场价格。 ②交易所确认的套期保值者一般没有最大持仓 的限制。 的限制。 持仓上限随着交割日期的临近而不断降低。 ③持仓上限随着交割日期的临近而不断降低。 当交易价格出现失控的时候, ④当交易价格出现失控的时候, 交易所有可能 直接介入市场, 要求期货投资者协议平仓。 直接介入市场, 要求期货投资者协议平仓。
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大连玉米合约持仓限额表
交易阶段 持仓量
经纪会员

限仓标准
非经纪会员 投资者

N≤15万 ≤ 万 一般月份 N >15万 万 交割月前1月第 日 交割月前 月第1日 月第 交割月前月第10日 交割月前月第 日 交割月份
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30000

15000

7500

20%
12000 6000 3000

10%
6000 3000 1500

5%
3000 1500 800
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五、大户报告制度

大户报告制度是指当会员或客户某种持仓合约 的投机头寸达到交易所对其规定投机头寸持仓量 80%以上 以上时 会员或客户应向交易所报告其资 的80%以上时,会员或客户应向交易所报告其资 金情况、头寸情况等 客户须通过经纪会员报告。 金情况、头寸情况等,客户须通过经纪会员报告。 交易所可根据市场风险状况,制定并调整持仓报 交易所可根据市场风险状况, 告标准 。 达到交易所报告界限的经纪会员、非经纪会员 达到交易所报告界限的经纪会员、 和客户按规定提供不同的材料。 和客户按规定提供不同的材料。
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六、实物交割制度
定义: 定义:
实物交割制度是指交易所规定的, 实物交割制度是指交易所规定的,期货合 约到期时, 约到期时,交易双方将期货合约所载商品 的所有权按规定进行转移, 的所有权按规定进行转移,了结未平仓合 约的制度。 约的制度。

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实物交割的特点
期货合约一般会在交割月份结束交易,之后进行交割。 期货合约一般会在交割月份结束交易 , 之后进行交割。 指数类期货必须以现金进行交割, 指数类期货必须以现金进行交割 , 因此没有交割商品 的过程。 的过程。 交割的过程一般经历配对,通知和交割三个过程。 交割的过程一般经历配对,通知和交割三个过程。 配对 三个过程 交易所(结算部)在交割过程中充当买卖双方的中介 中介, 交易所 ( 结算部 ) 在交割过程中充当买卖双方的中介, 收取交割费用。 收取交割费用。 我国所有商品期货合约都规定在指定仓库进行交割 我国所有商品期货合约都规定在指定 仓库进行交割, 仓库 进行交割, 标准仓单是实物交割的交割品 是实物交割的交割品。 标准仓单是实物交割的交割品。

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七、强行平仓制度

1、定义 、
强行平仓制度是指当会员、客户违规时, 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措 施。

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2、我国交易所对强行平仓制度的主要规定
头寸由会员 会员结算准备金余额小于零, ① 会员结算准备金余额小于零,并未能在规定时限 自行确定

内补足的; 内补足的;

② 持仓量超出其限额规定的; 持仓量超出其限额规定的; ③ 因违规受到交易所强行平仓处罚的; 因违规受到交易所强行平仓处罚的; ④ 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的; 根据交易所的紧急措施应予强行平仓的; ⑤ 其他应予强行平仓的。 其他应予强行平仓的。

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3、强行平仓的原则: 、强行平仓的原则:
强行平仓首先由会员单位自己执行, 强行平仓首先由会员单位自己执行, 除非交易所特别规定, 除非交易所特别规定,一律为开市 后第一节交易时间内。 后第一节交易时间内。

原则

规定时限内会员未能执行完毕 由交易所强制执行。 的,由交易所强制执行。 因交易结算保证金小于零而被强制 执行的,在补足保证金之前, 执行的,在补足保证金之前,禁止 相关会员的开仓交易。 相关会员的开仓交易。

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八、风险准备金制度
风险准备金制度是指期货交易所从自己收取 风险准备金制度是指期货交易所从自己收取 是指期货交易所 提取一定比例的资金 的会员交易手续费中提取一定比例的资金, 的会员交易手续费中提取一定比例的资金, 作为确保交易所担保履约 备付金的制度 交易所担保履约的 的制度。 作为确保交易所担保履约的备付金的制度。
A. 交易所按手续费收入的20%提取。 交易所按手续费收入的20%提取。 20%提取 B. 风险准备金必须单独核算,专户存储,除用于弥补 风险准备金必须单独核算,专户存储, 风险损失外,不得挪作他用。 风险损失外,不得挪作他用。 准备金使用必须经过交易所理事会批准, C. 准备金使用必须经过交易所理事会批准,报证监会 备案。 备案。 准备金的规模由证监会根据有关情况确定。 D. 准备金的规模由证监会根据有关情况确定。

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九、信息披露制度

交易所按即时、每日、每周、每月向会员、 交易所按即时、每日、每周、每月向会员、投资者和 社会公众提供期货交易信息。 社会公众提供期货交易信息。 内容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、 内容涉及各种价格、成交量、成交金额、持仓量、仓 单数、申请交割数、交割库库容情况等。 单数、申请交割数、交割库库容情况等。

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期货公司向客户收取的保证金属于客户所以, 期货公司向客户收取的保证金属于客户所以,除下列 可划转的情形外,严禁挪用: 可划转的情形外,严禁挪用:
依据客户的要求支付可用资金 为客户交存保证金,支付手续费、 为客户交存保证金,支付手续费、税款 国务院期货监督管理机构规定的其他情形。 国务院期货监督管理机构规定的其他情形。

期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、 期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债 标准仓单 等价值稳定、流动性强的有价证券冲抵保证金进 等价值稳定、流动性强的有价证券冲抵保证金进 行期货交易。 行期货交易。

经中国证监会批准,交易所可以调整交易保证金。 经中国证监会批准,交易所可以调整交易保证金。交易所可以调整交 易保证金比率的情况: 易保证金比率的情况: 第一,不同阶段规定不同的交易保证金比率。 第二,随着持仓量的增大,将逐步提高该合约交易保证金比例。 第三,出现涨跌停板。 第四,连续若干个交易日的累计涨跌幅达到一定程度。 第五,交易出现异常情况时。 第六,对同时满足本办法有关调整交易保证金规定的合约,其交易保证 金按照规定交易保证金数值中的较大值收取。

交易流程-- --开户与下单 第二节 交易流程--开户与下单 一般开户流程: 一般开户流程: 风险揭示

签署合同

缴纳保证金
自然人与法人开户流程对比如下:

第二节 期货交易流程 —开户与下单

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一、开户——个人客户和单位法人户
1、风险揭示 、
个人客户应在仔细阅读并理解后,在该《 个人客户应在仔细阅读并理解后,在该《期 货交易风险说明书》上签字; 货交易风险说明书》上签字; 单位客户应在仔细阅读并理解之后, 单位客户应在仔细阅读并理解之后,由单位 法定代表人在该 期货交易风险说明书》 在该《 法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字 并加盖单位公章。 并加盖单位公章。

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(二)签署合同
期货经纪公司在接受客户开户申请时,双方须签署《 期货经纪公司在接受客户开户申请时,双方须签署《期 货经纪合同》 货经纪合同》。 个人客户应在该合同上签字,单位客户应由法定代表人 个人客户应在该合同上签字,单位客户应由法定代表人 在该合同上签字并加盖公章 签字并加盖公章。 在该合同上签字并加盖公章。

(三) 缴纳保证金

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二、下单
所谓下单, 所谓下单,是指客户在每笔交易前向期货经 下单 纪公司业务人员下达交易指令, 纪公司业务人员下达交易指令,说明拟买卖 种类、 等行为。 合约的种类 数量、价格等行为 合约的种类、数量、价格等行为。 交易指令的内容一般包括:期货交易的品种、 交易指令的内容一般包括:期货交易的品种、 交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、 交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、 期货交易所名称、客户名称、 期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐 期货经纪公司和客户签名等。 户、期货经纪公司和客户签名等。 我国期货交易所规定的交易指令有两种: 我国期货交易所规定的交易指令有两种:限 价指令和取消指令,交易指令当日有效。 价指令和取消指令,交易指令当日有效。在 指令成交前,客户可提出变更和撤销。 指令成交前,客户可提出变更和撤销。
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(1)指令种类 )
阶梯价 格指令

市价指令

限价指令

止损指令

当客户发出 这一指令时, 这一指令时, 仅指令要买 卖哪种商品, 卖哪种商品, 哪个月份的 期货, 期货,买卖 合约多少张, 合约多少张, 并不指明具 体价位。

限价指令是指 执行时必须按 执行时必须按 限定价格或更 好的价格成交 好的价格成交 的指令。 的指令。下达 限价指令时, 限价指令时, 客户必须指明 具体的价位。 具体的价位。

客户为了避免 大的损失, 大的损失,预 设一个最大亏 损的价位限度, 损的价位限度, 当价格到一定 水平时, 水平时,按市 价处理。 价处理。

按指定的价 格间隔, 格间隔,逐 步购买或出 售指定数量 期货合约的 指令。 指令。

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限时指令

双向指令

套利指令

取消指令

在某一指定 时间内必须 执行的指令

客户同时下 客户同时下 同时 达买入和卖 出两种期货 合约的指令, 合约的指令, 一个指令执 行后, 行后,另一 个指令则自 动撤销。 动撤销。

是指同时买 是指同时买 入和卖出两 入和卖出两 种期货合约 的指令。 的指令。一 个指令执行 后,另一个 指令也立即 执行。 执行。

取消指令是指 客户要求将某 一指定指令取 消的指令。 消的指令。客 户通过执行该 指令, 指令,将以前 下达的指令完 全取消。 全取消。

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(2)下单方式
①书面下单; 书面下单; ②电话下单; 电话下单; ③网上下单; 网上下单; 下单 ④自助终端下单; 自助终端下单;

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第三节 期货交易流程 —竞价

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一、竞价方式
公开喊 价方式 计算机 撮合成 交方式

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计算机撮合成交方式: 计算机撮合成交方式:
国内期货交易所计算机交易系统的运行, 国内期货交易所计算机交易系统的运行,一般 是将买卖申报单以价格优先 时间优先的原则 价格优先、 是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则 进行排序。当买入价大于 等于卖出价则自动 大于、 进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动 买入价( 撮合成交,撮合成交价等于买入价 BP) 撮合成交,撮合成交价等于买入价(BP)、卖 出价(SP) 前一成交价(CP)三者中居中 居中的 出价(SP)和前一成交价(CP)三者中居中的 一个价格。 一个价格。即: 当BP≥SP≥CP,则:最新成交价=SP BP≥SP≥CP, 最新成交价= CP BP≥CP≥SP, CP≥SP 最新成交价= 当BP≥CP≥SP,则:最新成交价=CP CP≥BP≥SP ≥BP≥SP, 最新成交价= 当CP≥BP≥SP,则:最新成交价=BP 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价 采用最大成交量原则。 采用最大成交量原则。

[例题]:练习 例题]:练习 ]:
上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为 15500 买入价格为15510 15510元 元 / 吨 , 买入价格为 15510 元 / 吨 , 前一成交价 15490元 为15490元/吨,那么该合约的撮合成交价应为 ( ) 元 /吨 。 A: 15505 B: 15490 C: 15500 D: 15510
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参考答案[C] 参考答案[C]

二、成交回报与确认
当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成 交后, 交后,出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司 下单室, 下单室,期货经纪公司下单室将成交结果记录在交 易单上并打上时间戳记返还给客户代理人,再由客 易单上并打上时间戳记返还给客户代理人, 返还给客户代理人 户代理报告给客户。 户代理报告给客户。 客户 成交回报记录包含内容:交易方向、成交手数、 成交回报记录包含内容:交易方向、成交手数、 成交价格、成交回报时间等。 成交价格、成交回报时间等。

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交易核对: 交易核对:
① 交易所每日对经纪公司会员和自营会 员进行结算,以便核对。 员进行结算,以便核对。 ② 经纪公司对客户结算,使客户确认所 经纪公司对客户结算, 有交易指令是否正确执行。 有交易指令是否正确执行。(在下一交易 日开市前向期货公司提出书面异议) 日开市前向期货公司提出书面异议)

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第四节 期货交易流程 —结算

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一、结算的概念与结算程序

结算是指根据交易结果和交易 所有关规定对会员交易保证金、 所有关规定对会员交易保证金、 盈亏、手续费、 盈亏、手续费、交割货款和其 他有关款项进行计算和划拨。 他有关款项进行计算和划拨。 计算

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交易所对会员结算
1)

每日结算盈亏、手续费和交易保证金。 每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结 算的依据。 算的依据。 向会员提供《会员当日平仓盈亏表》 向会员提供《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日 成交合约表》 会员当日持仓表》 成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金 结算表》 结算表》。 结算结果有异议,第二天开市前 分钟以书面形式 结算结果有异议,第二天开市前30分钟以书面形式 通知交易所,否则视为准确。 通知交易所,否则视为准确。 结算完成后,会员资金划转数据传给结算银行。 结算完成后,会员资金划转数据传给结算银行。 每日结算完毕后,结算准备金低于最低余额时, 每日结算完毕后,结算准备金低于最低余额时,该 结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。 结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。
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2)

3)

4) 5)

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会员对客户结算
1) 2)

结算方法基本同上,手续费按规定执行。 结算方法基本同上,手续费按规定执行。 经纪公司对客户每日发出结算单。 经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况 进行结算, 进行结算,每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏 状况,并在与客户约定的方式和地点通知给客户。 状况,并在与客户约定的方式和地点通知给客户。 客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。 客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。 对结算单没有异议,应签字确认。如有异议, 对结算单没有异议,应签字确认。如有异议,应在下 一交易日开市前向经纪公司提出异议,否则, 一交易日开市前向经纪公司提出异议,否则,视为对 结算单确认。 结算单确认。

3) 4)

注:期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的, 期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的, 您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实, 您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实,只有这样 才能心中有数,不至于因为疏忽而导致不必要的损失。 才能心中有数,不至于因为疏忽而导致不必要的损失。
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二、结算公式与应用
当日结算价是指某一合约当日成交价格 当日结算价是指某一合约当日成交价格 按照成 交量的加权平均价。 交量的加权平均价。 当日无成交价格的, 当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为 当日结算价。 当日结算价。 未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈 未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈 当日结算价 亏的依据。 亏的依据。 持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数 持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数 量。
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结算准备金余额(指当日结算准备金) 1、结算准备金余额(指当日结算准备金) =上一交易日结算准备金余额 +上一交易日交易保证金-当日交易保证金 上一交易日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费等 当日盈亏+入金-出金-

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2、当日交易保证金

当日交易保证金 =今日结算价×当日交易结束后的持仓手数×交 今日结算价×当日交易结束后的持仓手数× 易单位( 易单位(X吨/手)×交易保证金比率

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3、当日盈亏
当日盈亏=平仓盈亏+ 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 平仓盈亏=平历史仓盈亏+ (1) 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏 =∑[( 卖出平仓价 - 上一交易日结算 )*卖出量]+∑[(上一交易日结算价 买入平仓价)* 卖出量]+∑[(上一交易日结算价价)*卖出量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)* 买入平仓量] 买入平仓量] 平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价 平当日仓盈亏 =∑[(当日卖出平仓价 - 当日买入开仓 =∑[( 当日卖出平仓价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价 卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平 仓价)*买入平仓量] )*买入平仓量 仓价)*买入平仓量]

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持仓盈亏=历史持仓盈亏+ (2) 持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量 历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量 =(当日结算价 )* 当日开仓持仓盈亏=∑[(卖出开仓价-当日结算价) 当日开仓持仓盈亏=∑[(卖出开仓价-当日结算价)* =∑[ 卖出开仓量]+∑[ ( 当日结算价-买入开仓价) 卖出开仓量 ]+∑[( 当日结算价 - 买入开仓价 ) * 买 ]+∑[ 入开仓量] 入开仓量]

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结算应用举例
1]:某新客户存入保证金10万元, 10万元 [例1]:某新客户存入保证金10万元,在4月 买开仓大豆期货合约40手 10吨 大豆期货合约40 1日买开仓大豆期货合约40手(10吨/手), 成交价为2000 2000元 同一天该客户卖出平 成交价为2000元/吨,同一天该客户卖出平 20手大豆合约,成交价为2030 2030元 仓20手大豆合约,成交价为2030元/吨,当 日结算价为2040元 日结算价为2040元/吨,交易保证金比例为 2040 5%。 5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备 金余额。 金余额。

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解答: 解答:
平仓盈亏=(2030-2000)*20*10=6000元 平仓盈亏= 2030-2000) 20*10=6000元 持仓盈亏= 2040-2000) 40-20) 10=8000元 持仓盈亏=(2040-2000)*(40-20)*10=8000元 当日盈亏=6000+8000=14000元 当日盈亏=6000+8000=14000元 =6000+8000=14000 当日交易保证金=2040*20*10*5%=20400 当日交易保证金=2040*20*10*5%=20400 当日结算准备金余额=100000当日结算准备金余额=100000=100000 2040*20*10*5%+14000=93600元 2040*20*10*5%+14000=93600元 +14000=93600

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2]: 日该客户再买入 买入8 [例2]:4月2日该客户再买入8手大豆合 约,成交价为2030元/吨,当日结算价 成交价为2030元 2030 为2060元/吨,其帐户情况如何? 2060元 其帐户情况如何?

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解答: 解答:
当日开仓持仓盈亏=(2060-2030)*8*10=2400元 当日开仓持仓盈亏= 2060-2030) 8*10=2400元 历史持仓盈亏= 2060-2040) 20*10=4000元 历史持仓盈亏=(2060-2040)*20*10=4000元 当日盈亏=2400+4000=6400元 当日盈亏=2400+4000=6400元 =2400+4000=6400 当日交易保证金=2060*28*10*5%=28840 当日交易保证金=2060*28*10*5%=28840 当日结算准备金余额=93600+2040*20*10*5%当日结算准备金余额=93600+2040*20*10*5%=93600+2040*20*10*5% 2060*28*10*5%+6400=91560元 2060*28*10*5%+6400=91560元 +6400=91560

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3]: 该客户将28 28手大豆合约 [例3]:4月3日,该客户将28手大豆合约 2070元 平仓,成交价为2070 平仓,成交价为2070元/吨,其帐户情况 怎样? 怎样?

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解答: 解答:
平仓盈亏=(2070-2060)*28*10=2800元 平仓盈亏= 2070-2060) 28*10=2800元

当日结算准备金余额 =91560+2060*28*10*5%+2800=123200元 =91560+2060*28*10*5%+2800=123200元 2060*28*10*5%+2800=123200

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4]:练习2 [例4]:练习2
某客户在大连商品交易所开仓买进 买进7 6 月 5 日 , 某客户在大连商品交易所开仓 买进 7 月份大 豆期货合约20 20手 成交价格2220 2220元 当天平仓10 豆期货合约 20 手 , 成交价格 2220 元 / 吨 , 当天平仓 10 手合约,成交价格2230 2230元 当日结算价格2215 2215元 手合约,成交价格2230元/吨,当日结算价格2215元/ 交易保证金比例为5 则该客户当天的平仓盈亏、 吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、 持仓盈亏和当日交易保证金分别是( 持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )。 500元 1000元 11075元 A: 500元,-1000元,11075元 B: 1000元,-500元,11075元 1000元 500元 11075元 500元 1000元 11100元 C: -500元,-1000元,11100元 1000元 500元 22150元 D: 1000元,500元,22150元

参考答案[B] 参考答案[B]

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第五节 期货交易流程 —交割

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一、交割的种类与作用
种类: 种类:实物交割和现金交割; 作用: 作用 : 期货交割是促使期货价格和现货 价格趋于一致制度保证。

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二、实物交割方式与交割结算价的确定
实物交割要求以会员名义进行。 实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需 由会员代理,并以会员名义在交易所进行。 由会员代理,并以会员名义在交易所进行。

(一)实物交割方式
集中交割:所有到期合约在交割月份最后交易日后 集中交割: 一次性集中交割的交割方式。 一次性集中交割的交割方式。 滚动交割:除上述时间外, 滚动交割:除上述时间外,在交割月第一交易日至 最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割 方式。 方式。
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集中交割流程图

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滚动交割流程图

资料来源: 资料来源:大连商品交易所 2011-12-14 72

玉米期货合约交割条款规定 交割方式: 交割方式:滚动交割 卖方提出; 卖方提出; 配对原则: 申报交割意向的买持仓优先 的买持仓优先; 配对原则: 申报交割意向的买持仓优先; 持仓时间最长的买持仓优先; 持仓时间最长的买持仓优先; 的买持仓优先 步骤:申请:交割月1 步骤:申请:交割月1-9个交易日 配对: 配对:申请次日 转移实物所有权、货款:配对后2 转移实物所有权、货款:配对后2天

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(二)交割结算价
我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交 我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交 割配对日的结算价或为该期货合约 或为该期货合约最后交易日的结算 割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算 价。 例:大交所的交割结算价是该合约自交割月份第 大交所的交割结算价是该合约自交割月份第 一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。 一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价 交割商品计价以交割结算价为基础,再加上不同 交割商品计价以交割结算价为基础, 等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓 库的升贴水。 库的升贴水。

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三、交割违约的处理
交割违约:在规定交割期内卖方未能交付有 交割违约:在规定交割期内卖方未能交付有 效标准仓单, 效标准仓单,或买方未能解付货款或解付不 足的情况,均构成交割违约。 足的情况,均构成交割违约。 交割违约的处理:先由交易所代为履约。 交割违约的处理:先由交易所代为履约。交 征购和 的方式处理违约事宜, 易所可采用征购 竞卖的方式处理违约事宜 易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜, 其损失和费用由违约会员承担。 其损失和费用由违约会员承担。 由违约会员承担 交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处 交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处 罚。
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期货交易流程总结
买方交易者
1 交易指令 /保证金 保证金 6 成交 信息 7 保证金

卖方交易者
6 成交 信息 1 交易指令 /保证金 保证金

会员经纪商
2 交易 指令 5 成交 信息

结算所
4 成交 信息

7 保证金

经纪商
5 成交 信息 2 交易 指令

出市代表 /交易员 交易员

3 买盘 4 确认成 交信息

交易大厅/ 交易大厅 电子竞价系统

3 卖盘 4 确认成 交信息

出市代表/ 出市代表 交易员

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